Показатель рентабельности проектов помогает компаниям оценивать финансовую отдачу от инвестиций в проектную деятельность. Удержание показателей рентабельности на заданном уровне гарантирует, что проект не только окупится, но и и принесет прибыль.
В статье мы рассказываем о ключевых аспектах расчета рентабельности, которые являются приоритетными для компаний, чей бизнес целиком построен на проектной деятельности.
Что такое рентабельность?
Рентабельность — это относительный показатель уровня прибыльности. Он рассчитывается в виде дроби, в которой прибыль сопоставляется с любым показателем, например, с выручкой или выручкой от продаж.
Базовая формула расчета рентабельности
Ra = (Вид прибыли / Показатель экономических деятельности предприятия)*100
Сами по себе показатели рентабельности малоинформативны — их нужно рассматривать в динамике и сравнивать друг с другом, чтобы получить представление об уровне доходности предприятия или проекта.
Основные виды рентабельности
Существуют различные типы рентабельности, которые рассчитываются по отдельным видам прибыли: валовой, операционной и чистой. Посмотрим, как они работают применительно к проектной работе.
Валовая рентабельность
Расчет рентабельности по валовой прибыли — это самый простой способ оценить эффективность инвестиций в проект. Валовая прибыль рассчитывается как разница между выручкой и себестоимостью проекта.
Формула расчета валовой рентабельности
Ra = ((Выручка — Себестоимость) / Выручка)*100
Именно эту формулу использует для автоматического расчета рентабельности Timetta. Этой формулы вполне достаточно для команды проекта, так как она способна влиять только на прямые затраты, а значит только на валовую прибыль.
Операционная рентабельность
Если рассматривать прибыль в контексте работы всей организации, то придется учесть еще косвенные затраты. К ним относится, например, расходы на административный персонал, аренду недвижимости, рекламу, продажи и т. д. Очищенную от таких расходов прибыль называют операционной.
Важно
Косвенные затраты делятся на операционные (OPEX) и капитальные (CAPEX). К капитальным затратам в частности относятся расходы на амортизацию. Мы не будем рассматривать капитальные затраты, поскольку их используют для оценки эффективности вложений на большом промежутке времени.
Для определения операционной рентабельности достаточно учесть еще косвенные затраты.
Формула расчета операционной рентабельности
Ra = ((Выручка — Себестоимость — Операционные расходы) / Выручка)*100
Посчитать операционную прибыль отдельно для каждого проекта крайне сложно. В консалтинге косвенные затраты пытаются иногда распределить по отдельным проектам, но это не самая лучшая практика. Рассчитывать операционную прибыль лучше при оценке рентабельности бизнеса или его направлений.
Чистая рентабельность
Для расчета чистой прибыли учитывают еще налоговые вычеты и выплаты по кредитным обязательствам. Иногда в расчеты также включить затраты на судебные иски и страхование.
Формула расчета чистой рентабельности
Ra = ((Выручка — Себестоимость — Операционные расходы — Налоги — Проценты по кредитам) / Выручка)*100
Для оценки рентабельности отдельного проекта данный метод практически не используется за редким исключением.
Прочие виды рентабельности
Приведенные формулы достаточно просты, но что, если проектная деятельность для компании не основная?
Проекты можно рассматриваются как один из вариантов инвестиций: компания может вложить деньги в проект, а может — в основное производство или ценные бумаги. Для понимания, куда лучше инвестировать средства, используют методы расчеты:
- учетной нормы рентабельности (accounting rate of return — ARR);
- периода окупаемости (payback period — PP);
- чистой приведенной стоимости (net present value — NPV);
- внутренней нормы рентабельности (internal rate of return — IRR).
Эти методы использует большинство компаний. Ниже мы подробно рассмотрим некоторые их этих методов и начнем с учетной нормы рентабельности, или ARR.
Учетная норма рентабельности (ARR)
ARR показывает отношение средней годовой операционной прибыли к средней инвестиции, необходимой для получения этой прибыли.
Формула расчета ARR
ARR= (Средняя годовая операционная прибыль / Средняя инвестиция, необходимая для получения этой прибыли)*100
Формула расчета средней инвестиции
Средняя инвестиция = (Стоимость первоначальных вложений + Ликвидационная стоимость)/2
Пример расчета ARR
Рассмотрим упрощенный пример. Компания покупает станок стоимостью 100 000 рублей и через пять лет его продает за 20 000 рублей. Пусть компания каждый год будет получать по 50 000 рублей операционной прибыли без учета износа оборудования.
| Время | ₽, тыс. | |
|---|---|---|
| Немедленно | Стоимость станка | 100 |
| Год 1 | Операционная прибыль | 50 |
| Год 2 | Операционная прибыль | 50 |
| Год 3 | Операционняа прибыль | 50 |
| Год 4 | Операционняа прибыль | 50 |
| Год 5 | Операционная прибыль | 50 |
| Год 5 | Поступления от продажи станка | 20 |
- (50 000 + 50 000 +50 000 +50 000 +50 000)/5 = 50 000 — средняя операционная прибыль без учета амортизации;
- (100 000 — 20 000)/5 = 16 000 — годовые амортизационные отчисления;
- 50 000 — 16 000 = 34 000 — операционная прибыль с учетом амортизации;
- (100 000 + 20 000)/2 = 60 000 — размер средней инвестиции;
- (34 000/60 000)∗100 = 56,6 — искомый ARR.
Много это или мало? Нужно сравнивать с конкурирующими инвестиционными проектами. Наиболее рентабельным будет тот из них, чей ARR больше.
Хотя метод расчета ARR широко применяют для оценки привлекательности капиталовложений у него есть ряд существенных недостатков.
- При расчете ARR не учитывается фактор времени. Так, ARR может быть одинаковым для проектов сроком в 12 месяцев и 2 года. Однако 100 рублей сейчас стоят дороже, чем 100 рублей через год из-за инфляции, возможных рисков и упущенной выгоды.
- ARR может давать бессмысленные результаты, связанные с расчетом средней инвестиции. Если бы в нашем примере компания не стала продавать станок, то ARR составил бы уже 68%.
Перечисленных недостатков лишена формула расчета чистой приведенной стоимости, или показателя NPV.
Чистая приведенная стоимость (NPV)
Когда мы рассчитывали учетную норму рентабельности, мы не учитывали альтернативных возможностей для вложения инвестиций и фактор времени, а они существенно влияют на оценку рентабельности проекта.
В нашем примере со станком владелец, вкладывая 100 00 рублей, получает 170 000 рублей валовой прибыли. Однако прибыль поступает не сразу, а в течение нескольких лет. За первый год инвестор получает 50 000 операционной прибыли. Давайте рассчитаем, сколько денег должен внести инвестор, чтобы получить 50% годовых.
Формула расчет приведенной стоимости
PV + (PV * 50%) = 50 000
PV = 33 333
В нашем примере PV — это та самая приведенная стоимость 50 000 рублей для нашего инвестиционного проекта. Расчеты показывают, что наши 50 000, полученные через год, сейчас стоят 33 333. Приведенную стоимость прибыли мы можем использовать для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности конкурирующих проектов. Если какой-то проект обещает 40 000 прибыли в ближайшие полгода, то возможно лучше вложить деньги в него.
Чтобы понять, какой план инвестиций более привлекательный, используют тот самый NPV, который учитывает приведенную стоимость для каждого денежного потока при альтернативной ставке доходности.
Формула расчета NPV
PV денежного потока = Фактический денежный поток / (1 + r)n
Степень n —год возникновения денежного потока
r — доходность альтернативных инвестиций для всего проекта
Рассчитаем теперь наш NPV, используя данные из примера с покупкой станка.
| Время | Денежный поток ₽, тыс. | PV ₽, тыс. |
|---|---|---|
| Немедленно | 100 | 100 |
| Год 1 | 50 | 33,3 |
| Год 2 | 50 | 22,2 |
| Год 3 | 50 | 14,8 |
| Год 4 | 50 | 9,9 |
| Год 5 | 50 | 6,6 |
| Год 5 | 20 | 1,8 |
Теперь нужно вычесть сумму всех денежных потоков из суммы первоначальных вложений. Получим NPV равный 11,4 после всех округлений.
Правила работы с NPV просты:
- рассматривать стоит только те проекты, в которых NPV положительный;
- из двух проектов нужно выбрать тот, чей NPV выше при равных рисках.
Для более быстрых расчетов NPV существуют таблицы коэффициентов дисконтирования. Обратите внимание, что приведенная стоимость денег со временем уменьшается, то есть каждый заработанный рубль дешевеет со временем.
NPV в основном применяют при анализе инвестиционной рентабельности проектов в промышленности.
Для сектора профессиональных услуг лучше использовать другие методы оценки рентабельности, на это есть несколько причин.
Расчет рентабельности проектора в секторе профессиональных услуг
В нашем блоге опубликована большая статья «Рентабельность в консалтинге и профессиональных услугах: простая финансовая модель». В ней рассказано, как определить оптимальную рентабельность проекта по целевой операционной прибыли, а также описан метод расчета оптимальный зарплаты сотрудников. Здесь же остановимся только на учете себестоимости.
Как видно из основных формул расчета рентабельности, определение себестоимости проекта — важнейшая задача при оценке уровня доходности.
В секторе профессиональных услуг прямые затраты проекта складываются из оплаты труда сотрудников и стоимости материалов. С материальными затратами в секторе профессиональных услуг все относительно просто, так как они составляют минимальную часть вложений в оборотный капитал.
С другой стороны, как рассчитать себестоимость труда сотрудников в рамках проекта? Для этого компания как бы закупает рабочее время сотрудников по часовой ставке.
Расчет трудозатрат
Допустим, сотрудник работает 23 дня в месяц по 8 часов и получает за это 70 000. Его почасовая ставка будет равна 380 в час. На решение своей задачи в рамках проекта сотрудник потратит 20 часов, что будет стоить компании 7 609 рублей. Эта сумма и пойдет в прямые затраты проекта.
Timetta позволяет управлять финансами проекта. Система отслеживает денежные потоки и затраты по каждому проекту, чтобы автоматически рассчитывать плановую, прогнозную, фактическую и оценочную рентабельность. Опробуйте самостоятельно функциональность системы в бесплатной демоверсии.
